Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1. В фокусе внимания
Сценарии
Согласно представленной позиции ЦБ РФ от 16 февраля 2024 года не стоит ожидать быстрого снижения ключевой ставки.
ЦБ РФ оставил ставку на прежнем уровне 16% и решение регулятора совпало с
прогнозами аналитиков (консенсус-прогнозом РБК).
По мнению Председателя ЦБ РФ стоит ожидать, что понижение произойдет во второй половине 2024 года, при этом скорей всего, говоря о разбросе мнений и ожиданиях, она имела в виду Совет директоров ЦБ.
Стоит также отметить, что повестка прошедшего заседания ЦБ предполагала сценарий либо повышения, либо сохранение ставки (но не понижение).
При принятии решения о сохранении ставки на прежнем уровне, как мы ранее уже
отмечали, опирались на инфляционные ожидания, которые по мнению ЦБ в феврале снизились до 11,9% – с 12,7% в январе.
Таким образом стоит ожидать два основных сценария
a) Решение будет обсуждаться на Заседании Совета директоров Банка России по
ключевой ставке 22 марта 2024 года,
b) Мало вероятно, что снижение может состояться при публикации резюме обсуждения по ключевой ставке 1 апреля 2024 года, только если позитив по данным инфляции продолжится большими темпами,
c) Возможно, на заседании 26 апреля 2024 год могут быть приняты решения по первому понижению ставки ЦБ,
d) С большой долей вероятности стоит ожидать публикации с этим решением 8 мая
2024 года вместе с комментариями по среднесрочному прогнозу,
e) Еще с большей вероятностью стоит ожидать на заседаниях 7 июля и 26 июля 2024
года, когда уже можно будет судить об устойчивости тенденций к снижению
инфляции по данным за 2–3 месяца (скорей всего по трем точкам для корректировки прогноза по ставке и инфляции – классический подход) или об их отсутствии (в случае отсутствия тенденции к снижению),
f) Таким образом, можно предположить (при наличие уже всех данных для принятия решения), что ожидать снижения ставки стоит на Заседаниях 13 сентября – 25 октября 2024 года.
g) Но нельзя недооценивать возможное изменение ставки на заседании 22 марта после выборов Президента Российской Федерации.
Влияние на рынок
- Большинство банков уже учитывают постепенное снижение ставок и смягчение монетарной политики в своих кредитных политиках.
- Изменение в кредитных политиках влияют на ставки уже сейчас и максимальные ставки кредитные учреждения готовы сегодня предлагать только на максимальный срок до полугода, а не как ранее на 6–12 месяцев.
- В результате изменений в ожиданиях снижается и средняя максимальная ставка среди крупнейших банков до уровня 14,83% на 0,05 процентных пункта в первой декаде января.
- Так как доходность по вкладам находится на своих максимумах, то многие инвесторы начинают рассматривать возможность перехода в более рискованные активы.
- В сегменте розничного кредитования в крупнейших ипотечных банках средняя ставка в феврале варьировалась с 6% в отношении семейной ипотеки и до 17% в отношении вторичного жилья (по данным Дом.РФ).
- По-прежнему ЦБ РФ, если судить по заявлениям Председателя ЦБ РФ, не считает необходимым продление мер по обязательной продаже валютной выручки экспортерами.
Данные статистики
- В результате описанных выше ключевых показателей вслед за “ключами” произошло замедление роста корпоративного кредитования, на который кроме высокой ставки повлияла еще и сезонность в финансировании государственных госрасходов.
- Ужесточение условий по льготному ипотечному кредитованию повиляло на розничный сегмент до 0,6% в январе вместо 2,9% в декабре 2023 года.
- Вместе с тем розничный сегмент потребительского кредитования незначительно вырос до 0,8% вместо 0,1%.
2. Общая картина на рынке ценных бумаг
Полная доходность
- С начала года Индексы полной доходности Мосбиржы выросли незначительно (по состоянию на 22 февраля 2024 года), так индекс полной доходности “брутто” (MCFTR) прибавил 2,02%, а индекс полной доходности “нетто” по налоговым ставка российских организаций (MCFTRR) 1,94%.
- На столь незначительный рост повлияли факторы, описанные выше. Стоит также отметить, что Мосбиржа исключила депозитарные расписки QIWI из индексов, после того как ЦБ РФ отозвал лицензию у КИВИ Банк (АО).
Облигации
Несмотря на то, что рост ставки в прошлом году повлиял на доходность ОФЗ, в 2024 году, судя по индексу Мосбиржы государственных облигаций в рублях, изменения с начала года отсутствуют (0%), при этом сама доходность составляет 12,55%.
Вместе с тем незначительная положительная динамика наметилась в облигациях, номинированных в китайских юанях, +0,13% с начала года, и их доходность составил 7,22% (валюта CNY).
Риски
В настоящий момент реализовался риск, о котором мы писали ранее, связанный с санкциями для ряда российских компаний.
США ввели дополнительные санкции, которые в этот раз затронули ПИК, Мечел, Совкомфлот и ряд других компаний.
3. Анализ экзогенных факторов
Новые игроки рынка в ЕС
- В настоящий момент традиционному банковскому сектору в ЕС приходится давать отпор финтех-компаниям и нео-банкам, которые активно включились в конкуренцию с ними и предлагают новые технологий для улучшения обслуживания клиентов и выхода на недостаточно обслуживаемые рынки.
- Европейский банковский сектор в большей степени конкурирует с относительно новыми игроками рынка, и эта конкуренция усиливается. В ближайшие пять лет мы можем столкнуться с трансформацией рынка.
- В большей степени это касается игроков сегмента платежных систем, а также поставщиков технологий для платежей, и в данном сегменте новые игроки потенциально могут получить наибольшую долю рынка.
- Европейски банки стремятся усовершенствовать свою бизнес-модель, интенсифицируют цифровую трансформацию и анализ клиентского опыта для актуализации своей продуктовой линейки.
- По данным Economist почти каждый пятый банк планирует развивать новые облачные платформы для повышения безопасности и получения больше информации для анализа данных.
- Подавляющее большинство игроков считает, что именно искусственный интеллект станет ключевой технологией, обеспечивающей конкурентоспособность в данном секторе.
Санкции США
- В результате нового пакета санкций США акции ряда российских компании существенно снизились.
- Акции Южноуралзолота просели более чем на 6%, Мечел более 4%,
- Совкомфлот более 8%, и ПИК более 2%.
- Многие зарубежные СМИ связывают выход нового пакета санкций со смертью оппозиционера Алексей Навального.
- Стоит отметить, что санкции коснулись многих лиц в Китае, ОАЭ, и Вьетнаме, которые по мнению США были задействованы в отправке материалов и компонентов для СВО.
- Под санкциями оказалось около 100 компаний и 400 физических лиц.
Санкции ЕС
- Европейский союз также анонсировал санкции против доступа Российской Федерации к военным технологиям.
- Общее число компаний и физических лиц, которые по мнению ЕС причастны
к приобретению военных технологий и комплектующих, составило 194.
4. Анализ эндогенных факторов рынка ценных бумаг:
фундаментальный анализ
Рейтинг лучших акций
В первом эшелоне стабильные позиции занимают по дивидендам и по потенциалу
роста такие кампании как:
- Сбербанк России с дивидендной доходностью 19,33% и историческим дивидендом 25 руб.
- Московская биржа с исторической доходностью 5,47% и размером дивиденда 4,84 руб.
- Высокие дивиденды у Лукойла в 2023 году – они составили 447 руб.
- У МТС в прошлом году дивиденды составили 34,29 рублей и доходность достигла 14,59%.
- Высоким потенциалом роста по цене обладают акции ИНТЕР РАО и дивидендной доходностью 9% и 0,284 руб.
- Русгидро с дивидендной доходностью около 6,61% и 0,05 руб.
- Мосэнерго с дивидендной доходностью около 10,43%–0,186 руб.
- Роснефть с дивидендами в 2024 году равными 30,77 руб.
- Ростелеком с размером дивидендов 5,445 руб в 2023 году.
- Инарктика с дивидендом в размере 19 руб в 2023 году.
- Дивиденды НОВАТЭК в 2023 году составили 34,5 руб.
- ФосАгро с историческими дивидендами в размере 291 руб в 2023 году.
- АФК Система с дивидендной доходностью 3,17% и размером дивиденда 0,41 руб.
- Банк Санкт-Петербург с историческим дивидендом 0,22 руб.
- ЭсЭфАй с размером дивиденда 39,42 руб.
- ЕвроТранс с размером дивиденда 8,88 руб.
- Совкомбанк с дивидендом 0,254 руб
5. Анализ эндогенных факторов рынка ценных бумаг:
технический анализ
Технический анализ IMOEX (дни)
На дневном графике видно, как отреагировал рынок просадкой на введение двух новых пакетов санкций США и ЕС.
Источник: Данные МосБиржи
Уровни в моменте прошли коридор Бо́ллинджера и только в начале этой неделе стали восстанавливаться.
Технический анализ IMOEX (часы)
На часовом тайм фрейме был сформирован сигнал на покупку (пересечение MA), чем и поспешили воспользоваться многие трейдеры.
Источник: Данные МосБиржи
6. Цифровые финансовые активы
На прошлой неделе Комитет Госдумы одобрил поправки о внешних расчетах ЦФА, как мы ранее и предполагали.
В настоящий момент во внешнеэкономической деятельности возможно использовать как ЦФА, так и криптовалюты.
Заседание Комитета прошло 21 февраля 2024 года и законопроект был одобрен к принятию во втором чтении.
В настоящий момент законопроект рекомендован к рассмотрению 27 февраля 2024 года во втором чтении.
По результатам принятия, ЦФА помогут российским экспортерам и импортерам работать совместно с дружественными странами.
Таким образом, контрагенты в Российской Федерации и за ее границами смогут воспользоваться ЦФА на специальных платформах, включенных в реестр Банка России.
Все действия с активами будут фиксироваться в информационной системе путем распределенного реестра, информация будет храниться и распределяться между различными участниками.
С другой стороны, стоит отметить отзыв лицензии у КИВИ Банка: по мнению некоторых экспертов, он был вызван массовыми переводами физических и юридических лиц в крипто-обменниках внутри страны, а не внешнеэкономической деятельностью, в отношении которой разрешено использование криптовалют.
7. Дисклеймер
АО «ПБС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем материале и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Историческая доходность не гарантирует доходности в будущем, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.
Финансовые показатели, мультипликаторы и коэффициенты рассчитаны на основании публичных данных о ценных бумагах в том числе, со страниц официального сайта организатора торговли, страниц официального раскрытия корпоративной информации, за достоверность которых ответственность несут третьи лица, в том числе юридические лица, которые являются эмитентами ценных бумаг.
Информация может не соответствовать Вашему риск-профилю и инвестиционному профилю, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
8. Контакты
123112, город Москва, Пресненская набережная, дом 12, этаж 17,
офис 9/17 МФК Федерация Башня Восток
+7 499 350 96 77
Для звонков по России
