Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

1. В фокусе внимания

Были опубликованы материалы и прогноз Банка России с совещания по ключевой ставке:

• Ожидания рынка по ставке изменились и в настоящий момент предполагается, что ставка составит 17%.
• Ожидания трансформировались в связи с изменением текущей экономической ситуации и грядущими изменениями в денежно-кредитной политике.
• Совет директоров Банка России, Департамент денежно-кредитной политики, Департамент исследований и прогнозирования и другие департаменты и главные управления Банка России провели заседание для обсуждения текущей экономической ситуации и денежно-кредитной политики.
• Департамент денежно-кредитной политики и Департамент исследований и прогнозирования представили свой анализ текущей экономической ситуации в стране и мире, а также свои оценки того, как формирующиеся экономические тенденции соотносятся с базовым макроэкономическим прогнозом на 2024–2026 годы и его вариациями.
• Главные управления Банка России представили информацию о ситуации в регионах, в том числе основанную на опросах бизнеса. Кроме того, участники обсудили информацию, полученную от Департамента международных расчетов.
• Ключевые моменты дискуссии были сосредоточены на текущей экономической ситуации, денежно-кредитной политике и перспективах российской экономики.
• Участники отметили, что в первом квартале 2024 года экономика выросла на 5,4%, превысив прогноз Банка России.
• Потребление домашних хозяйств значительно увеличилось, при этом во втором квартале потребительская активность значительно возросла.
• Индикатор делового климата Банка России вырос в мае, достигнув самого высокого уровня за последние 12 лет.
• Участники также обсудили инфляционную ситуацию, отметив, что рост цен в апреле составил 5,8% в годовом исчислении, с учетом сезонных колебаний темпы роста составили 5,7% в первом квартале 2024 года.

Большинство показателей инфляции выросли в апреле 2024 года.

• Базовый уровень инфляции вырос до 8,3% в годовом исчислении с 7,1% в годовом исчислении в первом квартале 2024 года.
• Участники отметили, что замедление инфляционного давления, наблюдавшееся с декабря 2023 года, приостановилось.
• Еженедельные данные свидетельствуют о том, что текущие темпы роста цен остаются высокими.
• Однако сделать окончательный вывод о динамике инфляции в мае не представляется возможным, поскольку еженедельный мониторинг цен охватывает ограниченный спектр товаров и услуг.
• Некоторые участники отметили, что высокие темпы роста цен в апреле-мае могут быть частично обусловлены разовыми факторами, такими как индексация телекоммуникационных услуг и повышение цен на отечественные автомобили.
• Другие полагали, что на данные по потребительской активности во втором квартале 2024 года может повлиять динамика продаж автомобилей.
• Они отметили, что введение с 1 апреля более строгих правил ввоза транспортных средств в Евразийский экономический союз (ЕАЭС), возможно, привело к переносу продаж автомобилей со второго квартала на первый.
• Участники отметили, что инвестиционная активность остается высокой. Как и прежде, поддержку инвестициям оказывают высокие финансовые результаты компаний, государственный спрос, льготные кредитные программы и снижение конкуренции со стороны импорта из-за возросшего внутреннего спроса.

Некоторые участники ожидали более умеренных темпов роста инвестиций, особенно в связи с завершением инвестиционной фазы уже реализованных проектов.

2. Общая ситуация на рынке ценных бумаг

Акции

• В настоящий момент Индексы российского рынка значительно снизились, котировки акций ожидают либо продолжительного «боковика» или нисходящего тренда с формированием нового канала.
• За неделю больше всего подешевели акции: Северсталь (-15%), НЛМК (-8,44%), Газпром (-6,4%), ГМК Норникель (-5,76%), Роснефть (-4,04%), Новатэк (-4,17%), Сургутнефтегаз привилегированные акции (-5,82%), Татнефть привилегированные акции -2,39%.
• Редким исключением из общего падения стоимости акций стали акции следующих российских компаний: ПИК (+10,61%), МКБ (+10,5%), РусГидро (+3,32%), Ростелеком (+1,48%).
• По состоянию на 24 июня 2024 года заметны попытки к восстановлению в акциях банков Сбер, МКБ, и энергетическом секторе Интер РАО, Россетти, РусГидро, Мосэнерго.

Облигации

• Индекс государственных облигаций за 1 месяц уменьшился на 1,22% при этом доходность индекса оценивается в размере 15.93%.
• Индекс дополнительной доходности облигаций MOEX Extra Yield Bond index за месяц сократился существенно меньше на -0,75%.
• Он измеряет доходность корпоративных облигаций, выпущенных российскими эмитентами с рейтингом не ниже BBB(RU), но не выше A+(RU) по национальной рейтинговой шкале или без рейтинга.
• Его доходность остается на приемлемом уровне 21,95%.

3. Общая картина на рынке форекс

• Банк России стремиться удержать российский рубль по отношению к другим валютам в узком ценовом коридоре.
• Последнее время рубль продолжил укрепляться высокими темпами, что могло отразиться на экспортерах и котировках их акций.
• В результате Правительство Российской Федерации понизило уровень обязательной продажи валютной выручки для экспортеров до 60%.
• Отметим, что ранее этот уровень был установлен в размере 80% указом Президента Российской Федерации.

4. Анализ экзогенных факторов

Рост геополитических рисков

• ЕС вводит 14-й пакет санкций против России, включающий в себя 116 компаний и физических лиц.
• Недавно Европейский союз принял 14-й пакет санкций против России, который включает ограничения в отношении 116 российских компаний и физических лиц.
• Санкции являются частью продолжающихся усилий ЕС по реагированию на действия России в Украине.
• Пакет также включает ограничения на транзит российского сжиженного природного газа (СПГ) через европейские порты, что, как ожидается, окажет значительное влияние на российский экспорт энергоносителей.
• Одной из компаний, пострадавших от санкций, является российская судоходная компания «Совкомфлот».
• ЕС ввел санкции в отношении компаний, которые, как ожидается, окажут существенное влияние на ее деятельность.
• ЕС отменяет санкции в отношении российских алмазов.
• В качестве отдельного события ЕС отменил санкции в отношении российских алмазов, которые были огранены и обработаны до введения санкций.
• Ожидается, что это окажет положительное влияние на российскую алмазную отрасль, которая пострадала от санкций.
• Замороженные средства. Согласно сообщениям, объем средств, замороженных из-за санкций против Московской фондовой биржи (Мосбиржа), незначителен. Это говорит о том, что санкции оказали ограниченное влияние на российскую финансовую систему.
• Запланированные IPO. Несколько российских компаний планируют выйти на биржу путем первичного публичного размещения акций (IPO) на Московской фондовой бирже.
• В целом, ожидается, что недавние санкции против России окажут значительное влияние на российскую экономику и российские компании. Однако решение ЕС отменить санкции в отношении российских алмазов и планируемое IPO на Московской фондовой бирже позволяют предположить, что в российской экономике могут произойти некоторые позитивные изменения.

5. Анализ эндогенных факторов рынка ценных бумаг: фундаментальный анализ

Факторы, которые могут оказать влияние на рынок ценных бумаг

• Участники прошедшей встречи Банка России согласились с тем, что рост экономики в первом квартале 2024 года был значительно выше базового сценария.
• Вместе с тем на темпы роста ВВП в первом квартале 2024 года оказал влияние календарный эффект високосного года.
• Диапазон оценок влияния високосного года на темпы роста экономики позволяет предположить, что последовательные темпы роста экономики, возможно, были близки к базовому сценарию или даже выше.
• Участники отметили, что напряженный рынок труда и высокие темпы роста заработной платы свидетельствуют о значительном положительном разрыве в объеме производства. Однако сделать окончательный вывод о динамике разрыва в объеме производства не представляется возможным.
• Некоторые участники полагали, что экономика, возможно, перегрелась в первом квартале, ссылаясь на растущую нехватку рабочей силы, сопровождающуюся быстрым ростом заработной платы, и признаки перелома в динамике инфляции в апреле-мае.
• Учитывая рост инфляции в апреле и показатели роста экономики немного выше базового сценария Банка России, ожидания рынка в отношении роста ключевой ставки привели к падению основных индексов и акций компаний.

Обмен акций Yandex N.V. на акции российского Яндекса

• Важным событием для рынка стал обмен акций Yandex N.V.: Российская технологическая компания Yandex объявила условия обмена своих акций Yandex N.V. на МКПАО Яндекс.
• Обмен являлся полностью добровольным и позволяет акционерам обменивать или продавать свои акции Yandex N.V., которые зарегистрированы в российских депозитариях.
• Зачем обменивались акции Yandex N.V.? Обмен предлагался акционерам, которые приобрели акции Yandex N.V. на Московской фондовой бирже (MOEX) или Санкт-Петербургской фондовой бирже (SPBSE) 13 мая 2024 года или ранее.
• Обменный курс составляет 1:1, а крайний срок подачи заявок – 21 июня 2024 г. Критерии отбора. Для участия в обмене акционеры должны были приобрести акции Yandex N.V. на Московской бирже или СПБФБ не позднее 13 мая 2024 г.
• Биржа также открыта для акционеров, которые приобрели акции Yandex N.V. за пределами России и перевели их в российские депозитарии до 7 сентября 2022 года.
• Как обменять акции Yandex N.V. Чтобы обменять акции Yandex N.V., акционеры должны были подать заявку своему брокеру или в специальный обменный центр.
• Заявка должна была содержать следующую информацию:
  1. Количество акций Yandex N.V., подлежащих обмену
  2. Количество акций МКПАО «Яндекс», подлежащих получению
  3. Курс обмена (1:1)
  4. Крайний срок подачи заявки (21 июня 2024 г.).

Привлеченные брокеры

В бирже участвуют несколько брокеров, в том числе:

• ВТБ: Прием заявок до 21 июня 2024 г., расчеты – 9 июля 2024 г.
• Сбербанк: Прием заявок до 20 июня 2024 г., расчеты – в начале июля.
• Финам: Прием заявок до 19 июня 2024 года, расчеты – 9 июля 2024.
• Цифра Брокер: Прием заявок до 21 июня 2024 года, расчеты – 9 июля 2024 года. 5. Газпромбанк Инвестментс: Прием заявок до 21 июня 2024 года, расчеты – 9 июля 2024 года.
• Велес: Прием заявок до 21 июня 2024 года, расчеты – 9 июля 2024 года.
• БКС Мир Инвестиций: Прием заявок до 21 июня 2024 года, расчеты – 9 июля 2024 года.
• «Тинькофф Инвестиции»: Прием заявок до 21 июня 2024 года, расчеты – 9 июля 2024 года.

6. Анализ эндогенных факторов рынка ценных бумаг: технический анализ

Технический анализ RTSI (дни)

Индекс продолжил снижение и локализовался на уровнях 1100–1125.

Источник: на основе данных Московской биржи

Снижение может закончиться после определения новой ключевой ставки или ранее в случае положительных тенденций в экономике и на рынке ценных бумаг.

7. Инвестиционные идеи

Облигации с умеренной доходностью и инвестиционным рейтингом остаются привлекательными на фоне рисков дальнейшего потенциального снижения фондового рынка и увеличения ключевой ставки Банком России.

Облигации

• Облигации ОАО АК Алроса Б03 (RU000A101PG7) с индикативной доходностью в размере 16,12% и стоимостью 922,4 российских рубля (92,24% от номинала).
• По данным годовой отчетности объем продаж компании за весь 2023 год составил 322 567 млн российских рублей по сравнению с 295 439 млн рублей годом ранее.
• Чистая прибыль составила 85 122 млн руб. по сравнению со 100 357 млн руб. годом ранее. Базовая прибыль на акцию от продолжающейся деятельности составила 11,8 млн руб. по сравнению с 13,91 млн руб. годом ранее.
• Разводненная прибыль на акцию от продолжающейся деятельности составила 11,8 рубля по сравнению с 13,91 рубля годом ранее.
• Отметим, что 19 апреля 2023 года Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АК «АЛРОСА» (ПАО) на уровне ruAAA.
• Фактором роста может стать дальнейшее смягчение санкций в отношении российских алмазов.

8. Дисклеймер

АО «ПБС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем материале, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Историческая доходность не гарантирует доходности в будущем, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.
Финансовые показатели, мультипликаторы и коэффициенты рассчитаны на основании публичных данных о ценных бумагах, в том числе со страниц официального сайта организатора торговли, страниц официального раскрытия корпоративной информации, за достоверность которых ответственность несут третьи лица, включая юридические лица – эмитенты ценных бумаг.
Информация может не соответствовать Вашему риск-профилю и инвестиционному профилю, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

9. Контакты

123112, город Москва, Пресненская набережная, дом 12, этаж 17,
офис 9/17 МФК Федерация Башня Восток