Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

1. В центре внимания 

Продолжение коррекции в РФ:

• В преддверии повышения ключевой ставки Президент Российской Федерации отметил, что инфляция носит немонетарный характер.
• По-прежнему на следующем заседании Банка России планируется повышение ставки.
• Вероятность существенного повышения вместе с тем немного снизилась.
• Наиболее вероятный сценарий повышение до уровня 19% или менее вероятный, но возможный, сценарий её сохранение без изменений.
• При более мягкой политике Банка России можно ожидать некоторое замедление коррекции фондового рынка.

Реструктуризация госдолга Украины:

• На фоне выполнения поставленных перед Украиной целей и задач со стороны США возможно масштабное списание её государственного долга.
• Планируется списание 20 миллиардов долларов США в рамках намечающейся сделки.
• Минфин Украины надеется, что это будет способствовать долгосрочной стабильности и восстановлению платежеспособности государства.
• Держатели облигаций в размере 37% согласились признать убытки и отказаться от претензий на сумму 8,7 миллиардов долларов США.
• Ранее, с начала СВО этой страной было привлечено около 90 млрд долларов США для финансирования военных действий.
• Дефицит бюджета оценивается в размере 43 миллиарда долларов США в 2024 году.
• В 2025 году дефицит может составить около 35 миллиардов долларов США.
• Общая поддержка оценивается в размере 175 миллиардов долларов США, из нее 57 миллиарда были направлены на финансовую помощь.
• Списание долгов и меры, указанные выше, влияют на рост отрицательного сальдо государственного бюджета США.
• Индекс доллара продолжительное время снижался и с 28 августа стал немного восстанавливаться.
• Восстановление началось лишь с выходом статистики по ВВП и инфляции в США.

Торговые войны США

• Торговая война против КНР постепенно разогревается со стороны США.
• Администрация Байдена ранее увеличила в два раза тарифы на солнечные батареи, импортируемые из Китая.
• А также более чем в три раза повысила тарифы на литий-ионные аккумуляторы для электромобилей, импортируемые из Китая.
• В июне США ввели санкции против более чем 40 компаний из Китая.
• Причиной стали якобы связи с Российской Федерацией.
• По мнению госсекретаря США ряд компаний поставляют продукцию двойного назначения.
• Рост ВВП составил 3% (квартал к кварталу) по вышедшим данным 29 августа 2024 года, что выше ожиданий в 2,8%.
• Ожидается существенный рост ВВП США в 2025 году.
• Начиная с прошлого четверга индексы фондового рынка стали восстанавливаться.

2. Внешние факторы

США

• Ранее, до 6 августа 2024 года происходило некоторое усиление рубля к иностранным валютам недружественных стран.
• С началом боевых действий в Курской области ситуация изменилась и рубль стал понемногу терять свои позиции.
• Купировать распространение удалось немного позже и военные риски стали немного стабилизироваться.
• В прессе появилась новость о том, что Дания стала транзитной страной в НАТО. При этом, после саммита в Вильнюсе в 2023 году, страны Альянса, приняли решение об изменении модели вооруженных сил и приняли новый документ, предполагающий увеличение количества вооруженных сил.
• Вице-президент Камала Харрис, как кандидат в Президенты США, стала чаще выходить с интервью и в прессе.
• Стоит отметить, что она активно выступала за усиление интеграции со странами членами НАТО.
• На фоне ожидаемого роста ВВП США вероятность усиления противостояния и геополитических рисков может увеличиться.
• В случае победы Трампа на президентских выборах вероятность смены руководства ФРС существенно увеличилась.
• Трамп планирует снизить расходы на регулирование и предоставить поблажки для криптовалютной сферы в США.
• Также этот кандидат высказался в пользу создания стратегических резервов в Bitcoin.

3. Внутренние факторы

Рост ВВП РФ

• Президент Российской Федерации выступил с оптимистичной информацией о росте ВВП.
• За первое полугодие 2024 года ВВП Российской Федерации увеличился более 4,5%.
• По представленной информации промышленное производство увеличилось более 4%.
• Существенно увеличились доходы в бюджет Российской Федерации.
• Позитивное влияние оказали обрабатывающие отрасли.
• В отношении риторики о немонетарном характере инфляции встает вопрос об отсутствии необходимости повышения ключевой ставки или по крайней мере повышении ее меньшими темпами.
• При этом сохранение фондового рынка без драматических падений играет немаловажную роль, так же, как и инфляционные ожидания.
• На этом фоне руль немного стабилизировался к основным валютам. 

Данные по инфляции

• По последним данным Росстата инфляция увеличилась и превысила 9% (годовое значение).
• Существенное влияния оказывает топливная составляющая.
• Остаются высокими темпы роста на бензин и дизельное топливо.
• Цены медицинские товары и стройматериалы немного замедлили свой рост.
• Цены на бытовые услуги по-прежнему высокие.
• Вместе с тем наблюдаются некоторые позитивные тенденции в сегменте продовольственных товаров, в отдельных их группах.

4. Драйверы

Расширение сотрудничества в рамках БРИКС

• Азербайджан планирует вступить в БРИКС.
• В августе была подана соответствующая заявка МИД.
• Ранее в ЮАР прошел саммит и принята декларация о расширении БРИКС.
• Стоит отметить, что число стран БРИКС существенно превышает, число стран Группы Семи.
• Новый банк Развития начал 9-ю ежегодную встречу.
• Новый банк развития (НБР) БРИКС выпускает облигации Panda Bond на сумму 8 млрд юаней, укрепляя приверженность финансированию проектов в области инфраструктуры и устойчивого развития.
• НБР провел семинар Panda Bond в Шанхайской клиринговой палате на тему “Содействие открытости финансовых рынков на высоком уровне и содействие развитию Шанхая как Международного финансового центра”. Более 100 представителей регулирующих органов, саморегулируемых организаций, организаций финансовой инфраструктуры, эмитентов, андеррайтеров и инвесторов ознакомились с текущим состоянием и будущими тенденциями рынка Panda Bond.
• Panda Bonds получили название в честь символа Китая.
• Преимущество для эмитентов состоит в более низких процентных ставках в Китае.
• Ожидается, что в 2024 году появятся новые возможности для удовлетворения потребности в финансировании.

5. Фундаментальный анализ

Индекс Мосбиржи

• Изменение с начала года индекса Мосбиржи составляет почти -13%.
• За месяц индекс потерял около -8%.
• Небольшое восстановление наблюдается лишь в четверг и пятницу, но маловероятно, что удастся удержать его на этих уровнях.
• Давление оказывает информация о планируемом собрании Банка России по вопросу ключевой ставки.
• Незначительный позитивный эффект носит заявление президента Российской Федерации по росту экономики.
• Определенность в отношении монетарной политики и планы по возможному немонетарному воздействию на инфляцию пока не были сформулированы.
• Отдельные высказывания по возможному сохранению ключевой ставки, но ограничению темпов кредитования тоже вызывают вопросы, так как при текущих уровнях ключевой ставки ограничение кредитования может негативно отразиться на снижении ВВП.

6. Технический анализ

Общий тренд:

Общий тренд остается негативным, возможно восстановление только в случае сохранения ставки на прежнем уровне, а также при условии формирования механизмов немонетарного воздействия на инфляцию за счет увеличения предложения товаров и услуг, что возможно достичь за счет расширения импорта или наращивания собственного производства.

В краткосрочной перспективе

Ожидается, что после незначительного восстановления может продолжиться нисходящий тренд вплоть до 13 сентябрь, когда состоится Заседание Совета Директоров Банка России.

В среднесрочном периоде

• Возможно окончание цикла повышения ставки.
• При реализации этого сценария может начаться восстановление фондового рынка.
• Рубль может еще немного потерять, но при расширении торгового баланса и восстановлении цепочек поставок может начаться его укрепление.    

В долгосрочной перспективе

• Возможно более пессимистичный сценарий с точки зрения экономики с затянувшимся периодом высокой ключевой ставки и инфляции, но сохранением фондового рынка с увеличением количества эмитентов и IPO.
• Превалирование расчетов в китайском юане и увеличение числа Panda Bonds.

7. Инвестиционные идеи

• На наш взгляд преждевременно выкупать коррекцию в попытках нащупать дно рынка.
• Сохранение части сбережений в золоте на случай реализации негативного сценария может быть актуально.
• Фонды денежного рынка могут оставаться продолжительное время наиболее доходными.
• Корпоративные облигации с инвестиционным рейтингом превосходят по доходности фонды денежного рынка, но не стоит забывать про кредитный риск на фоне высокой ставки (особенно в отдельных секторах наиболее чувствительных к ее повышению).
• Относительно низки уровень риска остается у сделок РЕПО с ЦК (c доходностью на уровне ключевой ставки) с ОФЗ с плавающей ставкой.

8. Дисклеймер 

АО «ПБС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем материале, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Историческая доходность не гарантирует доходности в будущем, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Финансовые показатели, мультипликаторы и коэффициенты рассчитаны на основании публичных данных о ценных бумагах, в том числе со страниц официального сайта организатора торговли, страниц официального раскрытия корпоративной информации, за достоверность которых ответственность несут третьи лица, включая юридические лица – эмитенты ценных бумаг.

Информация может не соответствовать Вашему риск-профилю и инвестиционному профилю, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Предоставленная информация носит исключительно информационный характер и не должна рассматриваться как инвестиционный совет.

Рекомендуется проконсультироваться с финансовым консультантом или провести собственное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения.

8. Контакты 

Адрес: 123112, город Москва, Пресненская набережная, дом 12, этаж 17, офис 9/17 МФК Федерация Башня Восток

Электронная почта: info@pbsr.ru

Телефон: +7 (499) 350-96-77