Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

1. В фокусе внимания

Результаты заседания Банка России по вопросу определения ключевой ставки

• В соответствии с ожиданиями рынка ключевая ставка в России была сохранена на прежнем высоком уровне – 16%.
• Предварительно представителями Банка России были обозначены возможные альтернативные сценарии (в том числе повышения ставки).
• Ряд отраслевых экспертов высказались в пользу возможного повышения ставки до 17%, некоторые банки повысили ставки по депозитам, не дожидаясь решения Банка России.
• На заседании 7 июня 2024 года Совет директоров Банка России подчеркнул, что текущие темпы прироста цен остаются высокими и не снижаются.
• Указанный уровень цен находится на уровне 1 квартала 2024 года.
• В связи с этим ставка была сохранена в размере 16%.
• Вместе с тем инфляция увеличилась до 8,1% по данным Росстат в мае 2024 года.
• Ранее отмечалось значение на уровне 7%, дальнейшее повышение инфляции в России приведет к тому, что Банк России может принять решение о повышении ставки.
• В большей степени повышение ставки влияет на стоимость заимствования в отраслях и секторах с высоким уровнем долговой нагрузки.
• Строительный сектор может столкнуться с повышением кредитных рисков, при одновременном снижении спроса со стороны населения в связи с высокими ставками на ипотеку.
• С другой стороны ОФЗ с фиксированной доходностью и инструменты денежного рынка могут оказаться наиболее интересными при реализации сценариев повышения ставки.
• Вместе с тем остается ряд инвесторов, уверенных в переходе от жесткой денежно кредитной политики к более мягкой и возможном снижении ставки в сентябре 2024 года.
• Более уверенно можно будет сказать о потенциальном сценарии развития ситуации только при наличие новых данных Росстата по инфляции.

Политика ФРС в отношении ставки в США

• Инвесторы в США продолжают следить за данными по безработице в США.
• Данные по безработице в сельскохозяйственном секторе США связанны с позитивными ожиданиями инвесторов.
• Если количество рабочих мест останется на высоком уровне – ралли на фондовом рынке США продолжится.
• Вместе с тем ряд аналитиков считает, что ставка сохранится на прежнем уровне до конца 2024 года.
• Согласно кривой Филлипса уровень безработицы находится в обратной зависимости от инфляции.
• Позитивная информация по безработице косвенно дает сигнал инвесторам о возможном снижении ставки ФРС в США.
• В результате все больше инвесторов делают ставку на фондовый рынок США.
• На этой неделе ожидается заседание ФРС США.
• Скорее всего ставку оставят на прежнем уровне.
• Годовой прирост ИПЦ (индекс потребительских цен) оценивается на уровне 3,4%.

2. Общая ситуация на рынке ценных бумаг

Акции

• Инвесторы были приятно удивлены сохранением ставки на прежнем уровне в результате принятого решения Банка России
• При этом пока не шла речь о мягкой посадке рынка или о повышении ставки существо выше текущего уровня.
• В связи с этим многие строят свои ожидания, основываясь на данных о повышении инфляции за небольшой отрезок времени.
• Банк России может не повышать ставку в связи с отсутствием убедительных устойчивых тенденций к повышению инфляции.
• Индекс МосБиржи IMOEX стал восстанавливаться после существенного снижения.
• Лидерами роста пока стали акции ЭН+, Мечел, OZON, Глобал Транс.
• В перспективе, если Банк России повысит ставку, финансовый сектор останется на плаву.
• Банки уже предлагают ставки по депозитам, превышающие текущую ставку Банка России.
• Многие инвесторы стали отдавать предпочтение вкладам.
• При этом наибольший интерес вызывают инструменты денежного рынка, в том числе РЕПО с ЦК, так как ставки коррелируют с ключевой ставкой.
• В основе РЕПО с ЦК чаще всего используются инструменты с фиксированной доходностью, такие как облигации или ОФЗ.
• Компании средней и малой капитализации восстанавливались не столь существенно, как индекс Голубых фишек.
• По нашему мнению, поступательный импульс на фондовом рынке постепенно замедлится.
• Неопределенность в отношении будущей политики Банка России остается.
• Уход многих инвесторов в инструменты с фиксированной доходностью на фоне волатильности во многом оправдан.
• Пессимизм инвесторов по мере развития событий преобладает.

Облигации

• В связи неопределённостью инвесторы выбирают государственные облигации со сроком до одного года.
• Наглядно можно увидеть это на графике RUGBITR1Y, который прибавил с начала года 5,08%, и информации с MOEX, демонстрирующей доходность 15,62%.
• Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS немного снижался на прошлой неделе и в настоящий момент стал восстанавливаться.
• Индикатор денежного рынка, отражающий ситуацию на основе заявок на заключение сделок РЕПО с ЦК, существенно сократился и пришел к уровню апреля, хотя до этого рост был вызван опасениями инвесторов в отношении повышения ставки РЕПО до 17% и многие использовали РЕПО для risk-off активы.

3. Общая картина на рынке форекс

• Российский Рубль продолжает укрепляться на фоне роста экспортного потенциала.
• На горизонте 1 недели его значения достигали 88,44 рубля за 1 доллар США.
• Затем американская валюта немного повысилась до 89,43 рубля за 1 доллар США.
• Определённое влияние оказал информационный фон о наращивании поддержки со стороны США и их союзников в пользу ВСУ.

4. Анализ экзогенных факторов

Рост геополитических рисков

• Франция, ранее выступавшая в пользу недостаточности поддержки ВСУ со стороны союзников, приняла решение о поставке самолетов Mirage 2000.
• В дополнение к поставкам Франция планирует подготовить 4500 бойцов ВСУ.
• Вместе с тем Байден заявил, что в настоящий момент НАТО значительно сильнее и сценарий, предложенный Российской Федерацией по завершению конфликта, по его мнению, не лучший сценарий для Украины.
• Европейская комиссия в июне предложила начать переговоры по вступлению Украины в ЕС.
• Позже, 7 июня, была озвучена позиция ЕС о соответствии Украины критериям вхождения в Евросоюз.
• При этом США ввели санкции против Грузии.

Решение Банка России по ставке

• Инфляционные ожидания населения и Банка России выросли.
• Показатель базовой инфляции с поправкой на сезонность в апреле составил 8,3% в пересчете на год, что выше значения 7,1% в среднем за первый квартал.
• Несмотря на инфляцию ВВП России продолжает рост большими темпами, чем ранее.
• Ограничивающим фактором становится дефицит трудовых ресурсов.
• Внутренний спрос превосходит предложение.
• Импорт ниже тех значений, что были ранее, в связи с санкциями и изменением логистических цепочек.
• Безработица обновляет исторические минимумы и рост реальных зарплат ускорился.
• На фоне этих данных Банк России принял решение о сохранении ставки на уровне 16%.
• Правительство Российской Федерации планирует содействовать компаниям в проведении IPO и снизить затраты на его осуществление.
• По мнению Банка России это повысит капитализацию фондового рынка, как планировалось ранее.
• Ранее Минфин России тоже подключился к обсуждению механизма помощи компаниям, попавшим под санкции.
• В результате количество новых IPO в 2024 году увеличивается.

5. Анализ эндогенных факторов рынка ценных бумаг: фундаментальный анализ

Факторы, которые могут оказать влияние на рынок ценных бумаг

• Ранее IPO провели такие компании как: Калужский ликероводочный завод «Кристалл» и сервис каршеринга «Делимобиль», ПАО «Диасофт», Европлан, Займер, МТС Банк.
• Планируется, что более 15 компаний выйдут на российский фондовый рынок, в том числе:
  • Балтийский Лизинг,
  • Группа Элемент,
  • Бинофарм Групп,
  • Cosmos Hotel Group,
  • Ростелеком,
  • Озон фармацевтика,
  • Икс Холдинг,
  • Arenadata,
  • Sokolov,
  • Промомед,
  • АПРИ,
  • Кифа,
  • Skillbox,
  • Skyeng,
  • Selectel.
• Мерами по поддержке IPO в России могут стать:
  • Льготы по налогу на прибыль,
  • Учет расходов на IPO с другим коэффициентом при определении налога на прибыль,
  • Льготы для физических лиц, приобретающих акции компаний при IPO,
  • Освобождение от НДФЛ для физических лиц по дивидендам,
  • Освобождение от НДФЛ дивидендов по акциям компаний, учитываемым на ИИС-3.

6. Анализ эндогенных факторов рынка ценных бумаг: технический анализ

Технический анализ RTSI (дни)

После принятия решения по ключевой ставке индекс РТС значительно восстановился.

Источник: на основе данных Московской биржи

Вместе с тем многие инвесторы, воспользовавшиеся коррекцией рынка ранее, закрывают позиции и фиксируют прибыли.

7. Инвестиционные идеи

На фоне сильной коррекции инвестиционные идеи с умеренно доходностью остаются в корпоративных облигациях с инвестиционным кредитным рейтингом.

Облигации

• Облигации ММК (RU000A105Н64) – ожидаемая доходность 34,52% с ценой на уровне 88 635 рублей (99,8591% от номинала 1 000 USD).
• Купон постоянный с периодичной выплатой в днях 183 дня.
• При этом размер купона 21,88 USD и накопленный купонный доход 1 919,8918 рублей.

Ранее Кредитно-рейтинговое агентство АКРА подтвердило ММК кредитный рейтинг AA+ (RU) со стабильным прогнозом.

8. Дисклеймер

АО «ПБС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем материале, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Историческая доходность не гарантирует доходности в будущем, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.
Финансовые показатели, мультипликаторы и коэффициенты рассчитаны на основании публичных данных о ценных бумагах, в том числе со страниц официального сайта организатора торговли, страниц официального раскрытия корпоративной информации, за достоверность которых ответственность несут третьи лица, включая юридические лица – эмитенты ценных бумаг.
Информация может не соответствовать Вашему риск-профилю и инвестиционному профилю, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

9. Контакты

123112, город Москва, Пресненская набережная, дом 12, этаж 17,
офис 9/17 МФК Федерация Башня Восток