Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

1. В фокусе внимания

Восстановление фондовых индексов

• В соответствии с Указом Президента России от 08.11.2023 № 844 начнется процесс обмена заблокированными активами российских инвесторов на средства нерезидентов.
• В настоящий момент установлен весьма низкий лимит в размере 100 000 российских рублей, в связи с тем, что это предварительные меры. Возможно последующие шаги в данном направлении будут связаны с увеличением указанного лимита.
• Вместе с тем меры не затронут активы, заблокированные в связи с санкциями в отношении СПБ-Биржи.
• На данном этапе фондовый рынок России постепенно восстанавливается после небольшой коррекции на прошлой неделе (Индекс Московской Биржи +11,6% c начала года).
• Дополнительными драйверами служат выплаты дивидендов и публикации на этой и прошлой неделе отчетности компаний.
• Однако социальная сеть ВКонтакте, опубликовавшая финансовую отчетность, показала неоднозначный финансовый результат.
• При росте выручки более чем на 35% год к году (+), высокие операционные расходы привели к снижению рентабельности по EBITDA. В результате EBITDA сократилась более чем на -97,5% год к году, а чистый убыток увеличился до -34 млрд российских рублей, в сравнении с -3,9 млрд российских рублей годом ранее.
• Аномальная температура приводит к рискам снижения урожайности в этом году. Риски повлияли на мировые рынки зерновых – в результате выросли фьючерсы на пшеницу.
• Большинство контрактов выросли на мировых рынках на 2% и более процентов.
• Так аномальные температуры наблюдаются и в других регионах. В конце недели вслед за пшеницей выросли цены на кукурузу и соевые бобы.

Энергетическая безопасность США

• В США приняли решение об отказе от импорта российского урана, который составлял почти четверть (24%) от общего объема потребления АЭС.
• Данное решение было связанно с политикой энергетической безопасности и независимости, которую решил проводить Президент США Байден.
• Его решение должно вступить в силу через 90 дней и связанно с продвижением российских войск в ходе СВО на Украине.
• Для исполнения данного решения Департамент Энергетики Правительства США может запретить поставки российского урана вплоть до 2028 года.
• Однако это столь резкое решение может отразиться на стабильности и бесперебойности работы 93 атомных реакторов, находящихся на территории США.
• По мнению Палаты представителей США собственная обогатительная мощность по урану в США в настоящий момент может обеспечить только 30% потребления.
• Помощник госсекретаря США высказался в отношении наращивания собственных мощностей и о проводимой работе в данном направлении, ведущейся с 2022 года.
• Стоит отметить, что рост ETF глобальных производителей урана начался еще в 2020 году (Global X Uranium – URA). Данный фонд инвестирует в рост и повышение стоимости акций компаний и диверсифицирован по рыночной капитализации.

2. Общая ситуация на рынке ценных бумаг

Лидеры роста

• C начала года (YTD) больше всего выросли акции Яндекс НВ (YNDX), которые уже прибавили более 75% .
• Напомним, что зарегистрированная в Нидерландах компания Yandex NV заключила сделку по продаже своей местной дочерней компании – самого ценного технологического актива в России – российским инвесторам на сумму 475 миллиардов рублей.
• На международном уровне Yandex NV планирует развивать четыре новых направления бизнеса, специализирующихся на искусственном интеллекте, маркировке данных и самоуправляемых автомобилях, дата центры.
• В целях международного развития компания планирует привлекать внешнее финансирование.
• В связи с вышедшими новостями о внебиржевом выкупе и обмене акций нидерландской Yandex N.V. по новому механизму 1:1 у покупателей на Московской и СПБ биржах, акции снизились более чем на 5%.
• Российская группа Headhunter существенно выросла с начала года.
• Цены на акции HH превысили рекорд 2021 года и существенно повлияли на индекс-ИТ сектора.
• Ранее акционеры HH одобрили изменение юрисдикции с Кипра на специальный административный район Калининградской области.
• Для этого компания создала новую головную организацию в российской юрисдикции и перенесла доли участия в размере более 72% на нее.

3. Общая картина на рынке форекс

Текущая ситуация

• Курс евро к российскому рублю вновь снизился, несмотря на различные публикации в о содержании 14-го пакета европейских санкций в отношении Российской Федерации.
• Влияние на курсы валют оказывают не только меры по обязательной продаже валютной выручки российскими экспортёрами, но и макроэкономические показатели.
• По предварительной оценке рублевой денежной массы M1 произошло ее увеличение на 3,8% в прошлом месяце по сравнению с предыдущим периодом.
• Вместе с тем годовой темп прироста денежного агрегатора M2 за прошлый месяц составил 22,1% в сравнении с 17,4% за аналогичный период в марте 2024 года.
• Начиная с конца прошлого года ежемесячные темпы прироста рублевых срочных депозитов домашних хозяйств превысили денежный агрегатор M0 – наличные деньги.
• Наибольший вклад в рост денежной массы оказал именно рост срочных рублевых депозитов домашних хозяйств, который составил 10,8 п.п.

Внешние угрозы

• Управление по контролю за иностранными активами США (OFAC) усилило контроль за компаниями, предлагающими услуги по обходу санкций, в том числе с использованием крипто.
• Чиновники OFAC отметили участившиеся случаи использования «альтернативных механизмов», о чем заявил в своем выступлении Брайн Нельсон (заместитель секретаря Управления контртеррористической и финансовой разведки США).
• С другой стороны США оказало давление на банки в КНР, и ряд известных китайских банков возвращает денежные переводы, получаемые из России, обратно отправителям.

4. Анализ экзогенных факторов

Цены на нефть

• Организация поставщиков – экспортеров нефти в своем расширенном составе ОПЕК+ приняла новый подход к целевому предложению нефти из стран, не входящих в ее ряды.
• Ожидается, что основной прирост в следующем году придется на США, Бразилию, Канаду и Норвегию.
• В этом году из состава ОПЕК вышла Ангола. Скорее всего сокращение добычи придется именно на нее.
• Общий объем прироста жидких углеводородов из стран, не входящих в ОПЕК, потенциально может превысить в 2024 году 53 млн баррелей в сутки, что на 1,2 млн баррелей в сутки больше оценки за предыдущий месяц.
• В 2025 году прирост может составить 0,5 млн баррелей в сутки, до 21,8 млн баррелей.
• В связи с этим цены на нефть стали падать на интервале 3-х месяцев 2024 года.

Ожидания по ставке ФРС

• По данным проведенного опроса Bank of America среди управляющих, ожидается снижение ставки ФРС во втором полугодии 2024 года.
• При этом подавляющее большинство респондентов считает маловероятным сценарии рецессии в США.
• Также управляющие пессимистично относятся к перспективам активно экономического роста и быстрому снижению инфляции.
• Как мы уже отмечали ранее в предыдущем обзоре, геополитические риски являются существенным фактором, сдерживающим рост.

В ожидании данных по инфляции в США

• 14 мая ожидаются макроэкономические данные по инфляции в США.
• Указанные данные могут дать основание ФРС для пересмотра ставки.
• Та часть инвесторов, что делает ставку на стагфляцию, перекладывается в золото.
• В связи с этим бычий сценарий в котировках цен на золото продолжился.

ЕС дал положительную оценку плану восстановления Украины

• Правительство Украины представило в ЕС этот план, основная цель которого – реконструкция, восстановление и модернизация страны.
• Данный план предусмотрен в рамках процесса вступления в ЕС.
• Планируется, что Украина может получить до 50 млрд евро, в случае принятия ЕС данного плана.
• Выплаты Украине будут произведены ЕС при условии осуществления согласованных реформ и инвестиций в виде качественных и количественных шагов, изложенных в приложении к решению Совета о реализации.
• План направлен на поддержку интеграции Украины в ЕС.
• План составлен на горизонт инвестирования до конца 2027 года.
• Условием для реализации плана является сохранение Украиной эффективных демократических механизмов, включая многостороннюю парламентскую систему, верховенство закона и гарантии прав человека.
• В случае полного согласования Еврокомиссией указанного плана это позволит выделить предварительную помощь в размере более 1,8 млрд евро.

5. Анализ эндогенных факторов рынка ценных бумаг: фундаментальный анализ

Факторы, которые могут оказать влияние на рынок ценных бумаг

• В своем выступлении в Госдуме кандидат на пост Министра Минэкономразвития России Максим Решетников заявил о признаках перегрева в экономике.
• При этом инфляция, возможно, окажется более высокой, чем ожидается.
• В отношении целевого адресного кредитования промышленности М.Г. Решетников высказался о целесообразности выявления приоритетных направлений финансирования промышленности.
• Максим Решетников отметил проблему роста цен на жилье и недвижимость.
• Подчеркнул, что не стоит противопоставлять промышленность и политику Банка России в отношении ключевой ставки.
• Также Максим Геннадьевич считает, что уровень безработицы в стране аномально низкий, что характеризует гибкость рынка труда и способность предприятий перестраивать свои процессы.
• Основываясь на данных Росстата за 2023 год уровень промышленного производства вырос на 3,5%.
• Основным фактором роста стала обрабатывающая промышленность.
• Уровень роста обрабатывающей промышленности оценивается в размере 7,5%.
• В добыче полезных ископаемых отмечалось сокращение выпуска.

Котировки промышленных предприятий

• Среди промышленных предприятий лидирует НЛМК (NLMK).
• Рост цен на акции с начала года превысил 41%.
• По данным РСБУ отчетности НЛМК увеличил выручку до 698,9 млрд российских рублей.
• Прирост год к году составил +6%, при этом увеличилась рентабельность по чистой прибыли до 32%.

Дивидендная доходность оценивается в размере 14,2%.

Источник: на основе данных Московской биржи

Текущая цена находится вблизи своего справедливого уровня, вместе с тем следующая выплата по дивидендам планируется в размер 25 рублей за акцию и последний день покупки под дивиденды 24 мая 2024 года.

6. Анализ эндогенных факторов рынка ценных бумаг: технический анализ

Технический анализ RTSI (месяцы)

На месячных интервалах можно наблюдать продолжение роста после преодоления сопротивления.

Источник: на основе данных Московской биржи

Технический анализ RTSI (дни)

На дневных тайм фреймах скорее стоит ждать коррекции с консолидацией.

Источник: на основе данных Московской биржи

После консолидации с высокой долей вероятностью продолжится восходящий тренд.

7. Дисклеймер

АО «ПБС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем материале, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Историческая доходность не гарантирует доходности в будущем, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Финансовые показатели, мультипликаторы и коэффициенты рассчитаны на основании публичных данных о ценных бумагах, в том числе со страниц официального сайта организатора торговли, страниц официального раскрытия корпоративной информации, за достоверность которых ответственность несут третьи лица, включая юридические лица – эмитенты ценных бумаг.

Информация может не соответствовать Вашему риск-профилю и инвестиционному профилю, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

8. Контакты

123112, город Москва, Пресненская набережная, дом 12, этаж 17,
офис 9/17 МФК Федерация Башня Восток